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全力推進資本市場“深改12條”落地生根

 

 

全力推進資本市場“深改12條”落地生根

20191107   來源:證券日報

 

 

原標題:今日視點:全力推進資本市場“深改12條”落地生根

今年下半年,我國資本市場改革蹄疾步穩,繼續向前推進。先是722日科創板開市,隨后在9月份提出全面深化資本市場改革12個方面重點任務。科創板作為改革試驗田,對于改革全局具有引領性;同時,經過一段時間的充分醞釀和籌備,全市場改革也已水到渠成。

 

近日,中國證監會主席易會滿在談到改革問題時表示,資本市場基礎制度改革將引入科創板經驗。將統籌各層次市場的功能定位,結合市場實際,在充分評估論證、確保市場穩定前提下,穩妥有序推進改革。這一闡述再次明確了科創板建設與全市場改革的關系,也回應了各方對資本市場改革的期待。

 

筆者認為,科創板的制度創新包括但不限于注冊制,是包括發行、交易、投資者適當性管理、退出機制、持續監管等全鏈條的改革。全市場改革既包括基礎制度改革,也包括市場主體治理改革,還包括監管改革和其他配套改革。所有改革舉措最終都要聚焦市場化、法治化、國際化。

 

第一,發行注冊制與新股定價市場化是一體兩面的。注冊制是制度基礎,市場化定價是過程和結果。科創板試點形成的以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制,要向全市場推廣。既要完善制度,也要進一步培育和壯大機構投資者。

 

建設科創板并實施注冊制屬于增量改革,目前看是平穩的、成功的。但向創業板和其他板塊推廣,面臨的情況更復雜,要求也更高,還需要在現有經驗的基礎上探索、“定制”,在市場預期穩定的環境下穩步推進。證券公司跟投機制是一個有益經驗,可在進一步完善后推廣。

 

第二,完善和加強持續監管,強化全市場的信息披露水平。信息披露可謂是資本市場的靈魂,以信息披露為核心的理念須貫穿發行上市、持續運營、重點主體責任等各個層面。

 

相關制度措施已經得到進一步完善,如上市公司重組新規明確,建立高效的并購重組機制,科創公司并購重組由上交所一線監管部門審核,涉及發行股票的實行注冊制。其他板塊也簡化重組上市認定標準,,縮短“累計首次原則”計算期間,允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市,恢復重組上市配套融資,加大問責力度。上述改革向市場明確的釋放了信號——持續監管更強調以信息披露為中心、更加強調公開透明、更加強調壓嚴壓實中介機構責任。

 

科創板開市3個多月來,上市公司共披露臨時公告近300份,及時回應市場和投資者關心的問題。既回應投資者關切,也及時提示了經營風險。這些做法也要向全市場推廣。

 

第三,在上市公司質量把控環節,除了把住入口的改革舉措,資本市場同時創新退市方式,優化退市指標,簡化退市流程。

 

在狹義的退市定義中,退市大多定義于強制退市,而退市標準由最初的單一類型“財務退”,完善至更多類型的“財務退”、觸發規范性指標的退市、觸發交易性指標的退市等。

 

筆者認為,針對一些特定的公司,必須采取強制退市措施;同時,也要考慮多元化退市措施。目前,通過規則引導,鼓勵“重組退”,能夠有效實現不良資產的退市,實現IPO以外高效的“資產上市”。

 

資產的一進一出之間,上市公司質量得到了有效提升,投資者的權利也得到了最大限度的保護。同樣,退市也要堅持以信息披露為核心的理念,堅持市場化原則,使用市場化方式。

 

第四,在交易環節,科創板放寬漲跌幅限制,配套完善盤中臨時停牌、“價格籠子”等市場穩定機制效果良好。

 

從整體看,科創板在前五日不設漲跌幅限制,第六個交易日起實施20%漲跌幅制度之下,市場情緒前高后穩:一是個股波動在預期的合理范圍,實施漲跌幅限制后,日內振幅多數在10%以內;二是交易活躍度初期偏高,910月趨于穩定,;三是兩融結構較為均衡,多空相對平衡。

 

此外,資本市場改革的一個重要特點是交互性,體現在改革不僅不是單一維度,也不僅僅是單向輸入,而是根據觸達的效果,實現良好互動。例如,無論是壓實中介機構責任還是強化信息披露,其指向都包含了提升上市公司業績;而提升上市公司業績的成效和進展,反過來也“激勵”中介機構增強責任感和榮譽感,并促進信息披露規則與時俱進等等。

 

筆者認為,在新技術、新產業、新業態、新模式蓬勃發展的今天,只有將資本市場改革與新經濟發展相契合、與新動能同頻共振,才能真正增強資本市場服務實體經濟的能力。ag亚游登录要緊緊圍繞“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的要求,用市場化、法治化手段解決難題,優化資本市場供給,推進全面深化資本市場改革12條落地生根,加快改善資本市場生態的進程。

 

(責編:李楠樺、劉然)

 
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